为什么5年期以上LPR没有调降？

• 2023-08-21 22:16:12 来源：研报中心

(资料图片仅供参考)

核心要点：

5年期以上LPR保持不变：8月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR较上月下调10BP至3.45%，5年期以上LPR保持不变为4.2%。而此前，8月15日，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，较前值下调15BP，7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%，下调10BP。相比之下，本轮LPR下调力度不及市场预期。1年期LPR下调，旨在引导商业银行降低实体经济和居民部门的融资成本，短期内刺激消费和扩大内需。而5年期以上LPR按兵不动，主要是出于银行净息差压力的考虑。

银行净息差水平较低：2023年二季度，商业银行净息差水平为1.74%，与一季度持平，处于历史低位。其中，大型商业银行和股份制商业银行净息差分别下降1.9BP和1.2BP，为1.67%和1.69%。从《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》的评分标准来看，当前我国商业银行整体的净息差水平尚未达到1.80%的满分线。往后看，商业银行的净息差压力仍较大。一方面，当前我国消费复苏力度不及预期，居民部门储蓄意愿较强，住户存款规模持续提升，且定期存款占比较大，银行持续面临着负债端的压力。另一方面，受房地产行业持续低迷影响，居民购房意愿偏弱，个人住房贷款需求较为疲弱，银行资产端的增量资金不足。

政策呵护银行净息差：从政策层面来看，2023年二季度中国货币政策执行报告中，专栏一论述了商业银行净息差持续收窄的现状，反映了我国对于银行业长期健康发展的充分重视。为了维持稳健经营、防范金融风险，商业银行需保持合理利润和净息差水平。此次5年期以上LPR维持不变，正是出于呵护商业银行净息差空间的考虑，与上述政策表述一脉相承。2022年以来，随着LPR多次下调，我国房贷利率呈现下跌态势，当前新增和存量房贷利率之间存在显著利差，客户提前还贷的现象愈演愈烈，持续考验着银行资产负债管理能力。因此，维持5年期以上LPR稳定，在存量房贷方面，有助于避免新增和存量房贷利率的利差进一步扩大带来的负面效应，在新增房贷方面，短期内为商业银行应对贷款利率下降提供缓冲，部分缓解商业银行的净息差压力。商业银行也是地方债市场的主要承销商和重要投资者，本轮维持5年期以上LPR稳定，也有助于为下阶段的地方债化解工作打下良好基础。

风险提示：国内经济复苏不及预期风险，国内政策落实不及预期风险，海外加息及经济衰退风险。

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